收稅代幣,指在去中心化交易所(DEX)交易時(shí),用戶不會(huì)全額獲取的代幣,部分代幣被銷毀或分紅。例如假設(shè)UNIBOT(買賣收稅5%)價(jià)格100 USDT,用戶花費(fèi)100 USDT進(jìn)行購買時(shí),只能收到0.95枚,同樣地出售一枚時(shí)只能收到9 ...
收稅代幣,指在去中心化交易所(DEX)交易時(shí),用戶不會(huì)全額獲取的代幣,部分代幣被銷毀或分紅。例如假設(shè) UNIBOT(買賣收稅 5% )價(jià)格 100 USDT,用戶花費(fèi) 100 USDT 進(jìn)行購買時(shí),只能收到 0.95 枚,同樣地出售一枚時(shí)只能收到 95 USDT。 而中心化交易所(CEX)中,不具備收稅的功能和機(jī)制,對(duì)于無稅代幣,若出現(xiàn)價(jià)差自然會(huì)有套利者搬平。但對(duì)于收稅代幣,理論上價(jià)差會(huì)處于正溢價(jià)和負(fù)溢價(jià)的疊加態(tài),仍以 UNIBOT 在 100 USDT 價(jià)位舉例:
因此,CEX 的正溢價(jià)或負(fù)溢價(jià),可能是受以上兩者力量的博弈,最終達(dá)到一種均衡。Odaily星球日?qǐng)?bào)據(jù)此先做出一個(gè)假設(shè),并將在下文驗(yàn)證:
UNIBOT 數(shù)據(jù)分析基本規(guī)則分析標(biāo)的:以 UNIBOT 作為第一個(gè)分析對(duì)象,該代幣買賣收取 5% 稅,分別分配給 LP、持幣者和團(tuán)隊(duì); 時(shí)間維度:以 1 小時(shí)作為分析維度; 時(shí)間跨度:近 1600 個(gè)小時(shí),約為 8/23 ~ 10/27 ; 價(jià)格取值:DEX 中以一小時(shí)內(nèi)所有成交價(jià)取均值(來自 Dune 的 dex.prices),CEX 取 Bitget 數(shù)據(jù),一小時(shí)的開盤、收盤、最高、最低價(jià)取均值; 溢價(jià)計(jì)算:溢價(jià)率=(CEX-DEX)/DEX。 計(jì)算結(jié)果1600 個(gè)小時(shí)中,有 790 個(gè)小時(shí)溢價(jià)超出了﹢ 5% 或﹣ 5% ,占比接近 50% 。說明市場(chǎng)力量過強(qiáng)(超買超賣),要么市場(chǎng)力量過弱被交易所或做市商主導(dǎo)。 為探究正負(fù)溢價(jià)與走勢(shì)的關(guān)系,Odaily星球日?qǐng)?bào)將﹢3% 以上溢價(jià)記為正溢價(jià)(下圖橙色),﹣3% 以下記為負(fù)溢價(jià)(下圖紫色)。 在一段行情中,會(huì)出現(xiàn)持續(xù)的單邊溢價(jià)情況,而沒有另一方溢價(jià)的存在,將主要為正溢價(jià)的區(qū)間標(biāo)為藍(lán)色底紋,將主要為負(fù)溢價(jià)的區(qū)間標(biāo)為黃色底紋。 從圖中可以看出,正負(fù)溢價(jià)區(qū)間與價(jià)格走勢(shì)有著明顯關(guān)系,得到結(jié)論①,但與本文開頭所推測(cè)的規(guī)律完全相反: ①正溢價(jià)時(shí),價(jià)格傾向于下跌;負(fù)溢價(jià)時(shí),價(jià)格傾向于上漲。 此外從圖中還有另外幾個(gè)衍生結(jié)論,本文的溢價(jià)區(qū)間選取較大,在大的溢價(jià)區(qū)間中還有小的反向的溢價(jià)區(qū)間,如 9/17 ~ 9/22 區(qū)間,以正溢價(jià)為主的區(qū)間中出現(xiàn)了幾次小的負(fù)溢價(jià)區(qū)間,而在這個(gè)區(qū)間內(nèi)價(jià)格走勢(shì)發(fā)生反彈,但整體走勢(shì)沒有反轉(zhuǎn)。 而 9/22 ~ 9/27 之間長(zhǎng)期溢價(jià)轉(zhuǎn)變,走勢(shì)發(fā)生了反轉(zhuǎn)。然后在 10/2 再次溢價(jià)&走勢(shì)同時(shí)反轉(zhuǎn)。 故而有結(jié)論如下: ②走勢(shì)與長(zhǎng)期的溢價(jià)情況相關(guān),短期的溢價(jià)意味著反向的發(fā)展,但不改變整體方向。 ③長(zhǎng)期溢價(jià)轉(zhuǎn)換后,整體走勢(shì)反轉(zhuǎn)。 那么,正負(fù)溢價(jià)是價(jià)格走勢(shì)的充分條件或者必要條件嗎?答案是兩者都不是:
故有結(jié)論④正負(fù)溢價(jià)與走勢(shì)強(qiáng)相關(guān),但不是充分條件也不是必要條件。 進(jìn)一步數(shù)據(jù)驗(yàn)證AIMBOT使用自動(dòng)打土狗機(jī)器人 Aimbot 的代幣 AIMBOT 作為研究對(duì)象,該代幣同樣買賣收取 5% 稅,但具備另一個(gè)特性:轉(zhuǎn)賬也收稅 5% ,這一特性阻止了套利者的搬磚行為,也將遏制交易者的鏈上鏈下互轉(zhuǎn)。鏈上和鏈下的交易將成為“單機(jī)”狀態(tài)。 從上圖可以看出,AIMBOT 不再存在有明顯的正負(fù)溢價(jià)區(qū)間,“單機(jī)”狀態(tài)使得正負(fù)溢價(jià)變得十分隨機(jī),但在區(qū)間形成時(shí),價(jià)格走勢(shì)規(guī)律仍符合前文所述,新增結(jié)論如下: ⑤鏈上鏈下的轉(zhuǎn)賬通道是 CEX 持續(xù)溢價(jià)的必要條件。 BANANA使用 Telegram 交易 Bot BananaGun 的代幣 BANANA 作為研究對(duì)象,該代幣買賣收稅 4% ,本處將正負(fù)溢價(jià)的界限修改為± 2% ,其他條件與 UNIBOT 一致。 可以看出,正負(fù)溢價(jià)區(qū)間與價(jià)格走勢(shì)的關(guān)聯(lián)性依舊存在,但價(jià)格波動(dòng)不是特別明顯,或與 BANANA 是熱門新幣種有關(guān)。 相比 AIMBOT,BANANA 不收取轉(zhuǎn)賬費(fèi)用,故溢價(jià)區(qū)間也再次變寬且更為顯著,印證了結(jié)論⑤。 結(jié)論綜上,長(zhǎng)期的溢價(jià)區(qū)間與價(jià)格走勢(shì)存在明顯關(guān)聯(lián),正溢價(jià)下跌而負(fù)溢價(jià)上漲,溢價(jià)的反轉(zhuǎn)也是走勢(shì)反轉(zhuǎn)的信號(hào)之一,但還需結(jié)合代幣本身的特性和交易所的情況進(jìn)行甄別判斷。
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