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原文作者：Chase Devens, Messari

編譯：Zen，PANews

加密貨幣行業(yè)的融資數(shù)據(jù)可能是該行業(yè)持續(xù)熊市的最好例證。自2022年初以來，多季度呈下降趨勢，2023年第三季度也不例外，其總?cè)谫Y額和交易數(shù)量都創(chuàng)下了自2020年第四季度以來的新低。該季度完成297筆融資，總資金規(guī)模接近21億美元，較上一季度均下降36%。

融資集中在早期階段

將第三季度的融資事件按階段劃分后，我們可以看到大多數(shù)集中在早期階段(包括預(yù)種子輪、種子輪和A輪交易)。其中種子輪融資占據(jù)最大份額，累計(jì)共98輪融資籌集4.88億美元。不同融資階段的數(shù)量變化趨勢表明，在過去三年中，一級市場正在進(jìn)行從后期項(xiàng)目(B輪或后續(xù)融資輪次)向早期項(xiàng)目的重大轉(zhuǎn)變。

具體來說，早期階段投資的交易占比從2020年第四季度的37%增加到2023年第三季度的48%，而與之對應(yīng)，后期交易的交易份額從2020年第四季度的8%下降到2023年第三季度的1.4%。這表明投資者正在進(jìn)行熊市投資策略，他們試圖為具有潛在巨大上升空間的早期項(xiàng)目提供資金，當(dāng)市場情緒最終轉(zhuǎn)向積極方向時(shí)，這些項(xiàng)目或?qū)砀嗷貓?bào)。

第三季度還有大量以戰(zhàn)略投資形式提供的資金，其中最突出的是企業(yè)和私募股權(quán)交易，例如伊斯蘭加密項(xiàng)目Islamic Coin完成2億美元融資。在整個(gè)熊市期間，戰(zhàn)略融資交易一直在穩(wěn)步增加。在2021年第四季度牛市高峰期，戰(zhàn)略輪融資僅占總?cè)谫Y份額的0.2%。2023 年第三季度，這一比例攀升至 22%，這說明嚴(yán)峻的市場條件正迫使項(xiàng)目籌集短期過渡資金或最終被更大的項(xiàng)目收購。

各賽道投融資情況

基礎(chǔ)設(shè)施、DeFi和游戲三足鼎立

從投資賽道來看，今年第三季度的行業(yè)資金分配與過去12個(gè)月的情況類似。在這一期間，公鏈基礎(chǔ)設(shè)施、DeFi和游戲一直是資金最充足的賽道，除它們之外，只有包含市場營銷、孵化器、安全和法律服務(wù)等功能的服務(wù)業(yè)，可在過去12個(gè)月里實(shí)現(xiàn)月平均融資規(guī)模超1億美元。雖然其他領(lǐng)域?qū)φ麄€(gè)加密行業(yè)的發(fā)展也很重要，不過大多數(shù)投資者目前還是主要聚焦這四個(gè)領(lǐng)域。在過去一年里還有另一個(gè)顯著趨勢，那就是與面向用戶的應(yīng)用程序（Dapp）相比，基于基礎(chǔ)設(shè)施的項(xiàng)目的資金數(shù)量有所增加。在賽道劃分中，我們將消費(fèi)者、DeFi 和游戲領(lǐng)域歸為“應(yīng)用”類別，并將應(yīng)用的基礎(chǔ)設(shè)施、區(qū)塊鏈基礎(chǔ)設(shè)施、托管和 DePIN等領(lǐng)域歸為“基礎(chǔ)設(shè)施”類別。

第三季度的資金相對分散在各個(gè)垂直領(lǐng)域，其中公鏈基礎(chǔ)設(shè)施占據(jù)了最大的資金份額，達(dá)到 18%；DeFi 在融資數(shù)量方面領(lǐng)先，達(dá)67 筆；游戲行業(yè)在第三季度依然強(qiáng)勢，該賽道籌集了近 2.5 億美元。

當(dāng)查看每個(gè)類別籌集的金額占比時(shí)，可從中發(fā)現(xiàn)從面向用戶的應(yīng)用程序到基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的微妙轉(zhuǎn)變。與較高融資差額的應(yīng)用程序相比，基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目可以持續(xù)獲得資金。然而，這種趨勢可能不會持續(xù)太久，因?yàn)樵絹碓蕉嗟耐顿Y者開始意識到，如果沒有成功的面向用戶的加密應(yīng)用，基礎(chǔ)設(shè)施投資就不太可能產(chǎn)生預(yù)期的回報(bào)。

公鏈基礎(chǔ)設(shè)施占據(jù)市場最大份額

盡管只有21筆交易，但區(qū)塊鏈基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域還是在第三季度的融資份額中占據(jù)了最大份額。其中三分之一的融資屬于智能合約平臺的子類別，如區(qū)塊鏈項(xiàng)目Fhenix完成700萬美元種子輪融資，其為首個(gè)由完全同態(tài)加密支持的區(qū)塊鏈，通過使用fhEVM，F(xiàn)henix使以太坊開發(fā)人員能夠無縫構(gòu)建加密智能合約并執(zhí)行數(shù)據(jù)加密計(jì)算，同時(shí)使用Solidity和其他熟悉且易于使用的工具。

擴(kuò)展解決方案占該行業(yè)籌集資金的 43%。這代表著從智能合約平臺到擴(kuò)展解決方案的持續(xù)轉(zhuǎn)變。2022 年第一季度，Polygon 為其擴(kuò)展解決方案套件籌集了 4.5 億美元，標(biāo)志著擴(kuò)展解決方案的融資規(guī)模首次超過了智能合約平臺的融資規(guī)模。在過去四個(gè)季度中，有三個(gè)季度投資于擴(kuò)展解決方案與智能合約平臺的資金比例超過了之前的2022年第一季度高點(diǎn)。尤其是在2022年第四季度，這一比例高達(dá)7倍，主因是該季度智能合約平臺類別缺乏投資活動。

公鏈基礎(chǔ)設(shè)施在2023年第三季度的3.87億美元資金中，有超過40%來自 Optimism 基金會，該基金會于9月底出售了約1.16億枚OP代幣，以進(jìn)一步推動其發(fā)展。其他重要的交易包括Flashbots的6000萬美元B輪融資，以繼續(xù)開發(fā)SUAVE，以及比特大陸對領(lǐng)先的比特幣挖礦公司Core Scientific的5400萬美元戰(zhàn)略投資。

去中心化金融集中于DEX投資

DeFi是第三季度融資項(xiàng)目數(shù)量最多的賽道，共有68起投融資事件，籌集了2.1億美元，平均交易規(guī)模為300萬美元。DeFi項(xiàng)目投資高度集中，僅DEX（去中心化交易所）類別的融資就有33起，所籌資金占全部投資的38%。

Binance Labs是DeFi領(lǐng)域的積極投資者，本季度完成了7筆投資，其中包括對BNB Chain上的流動股權(quán)平臺Helio Protocol和基于LayerZero的貨幣市場Radiant Capital進(jìn)行的1000萬美元的戰(zhàn)略投資。本季度最大的DeFi融資是為Brine進(jìn)行的1650萬美元的a輪融資，這是一家基于Starkware的訂單簿DEX。

按第三季度交易數(shù)量計(jì)算，排名前四位的 DeFi 投資者中有 3 位是各個(gè)公鏈生態(tài)系統(tǒng)的投資實(shí)體。Binance Labs、Base Ecosystem Fund 和 Polygon 共參與了16筆投融資。

游戲投資者呈現(xiàn)長尾現(xiàn)象

游戲行業(yè)積累了大量早期融資，使其成為第三季度融資第三高的行業(yè)，33起融資共籌集了2.49億美元。與消費(fèi)者領(lǐng)域的其他面向用戶的應(yīng)用相比，游戲占第三季度資本投資的67%。

游戲行業(yè)的絕大多數(shù)資金都來自長尾投資者。只有7家實(shí)體達(dá)成了兩個(gè)及以上項(xiàng)目的投資，而104家投資者在該行業(yè)進(jìn)行了單一項(xiàng)目投資。

游戲領(lǐng)域最大的一筆交易是Futureverse獲得的5400萬美元A輪融資，F(xiàn)utureverse是一個(gè)將AI和虛擬世界結(jié)合在一起的平臺。其他基于虛擬世界的游戲項(xiàng)目，如Mocaverse和Mahjong Meta也在本季度獲得了融資。此外，Proof of Play從領(lǐng)投方a16z和Greenoaks那里獲得了3300萬美元的種子輪融資。這家在線游戲工作室由Zynga熱門游戲《Farmville》的創(chuàng)始人之一Amitt Mahajan創(chuàng)立。

Binance Labs成最活躍VC，美國仍占投資半壁江山

在第三季度，加密貨幣行業(yè)最活躍的10個(gè)投資方共進(jìn)行了98筆投資，僅占所有投資者交易的7%，這表明加密貨幣融資仍由長尾投資者主導(dǎo)。

Binance Labs是迄今為止最活躍的投資者，它在第三季度完成23筆投資，是第二大投資者Robot Ventures的兩倍多。Binance Labs在整個(gè)2023年都在積極投資布局，重點(diǎn)是DeFi和游戲領(lǐng)域。此外，開發(fā)ZK和隱私技術(shù)的項(xiàng)目也是他們的投資目標(biāo)。值得注意的是，Binance Labs的23筆交易中有12筆是參與其加速器計(jì)劃的項(xiàng)目。然而即使排除這些投資，其剩余的11筆投資仍將使其在第三季度與Robot Ventures并列成為最活躍的投資機(jī)構(gòu)。

最后需要指出的是，第三季度活躍投資者中有54%來自美國。這一數(shù)字與過去四年的季度平均值(55%)基本一致。這表明盡管項(xiàng)目創(chuàng)始人慢慢離開美國，轉(zhuǎn)向支持監(jiān)管更友好的司法管轄區(qū)，但美國仍然是大多數(shù)加密貨幣投資者的家園。