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作者：duoduo, LD Capital

近期，比特幣上漲較為強勢，數次嘗試突破28000–28500的阻力區(qū)間；ETH則相對較為弱勢，僅有一次測試1750的阻力位。ETH本文簡要分析ETH近期的價格表現，以及可能的影響因素。

一、價格表現

ETH/BTC：自2022年MERGE以來處于下跌狀態(tài)

近一年，ETH相對BTC處于弱勢狀態(tài)。從2022年至今的ETH/BTC指標來看，2022年初至6月份，處于下跌狀態(tài)，從0.081下降至0.050附近。此后由于merge利好，出現反彈，2022年9月份回到0.8附近。merge落地之后，該指標處于整體下跌狀態(tài)，目前為0.058，已經接近周線ema200附近。

不過，從長期來看，ETH/BTC處于增長狀態(tài)。拉長時間尺度，2018年熊市期間，ETH/BTC最低達到了0.01，而2022年至今的熊市中，ETH/BTC最近為0.05。這主要源于ETH生態(tài)的發(fā)展壯大，較上一個熊市積累了大量的鏈上價值。

來源：tradingview

技術指標

日線上看，ETH自8月18日下跌之后，處于EMA200下方，MACD剛剛接近零軸。對比BTC，BTC在10月1日時，站上EMA200上方，MACD也突破零軸，進入水上區(qū)域。

二、影響因素

ETH的強弱程度，影響因素是非常復雜的。宏觀層面，包括美聯(lián)儲加息政策的變動、SEC監(jiān)管態(tài)度變化。微觀層面，包括ETH生態(tài)的發(fā)展、二層的興起、代幣消耗與供應、市場資金參與熱情等。僅就近期有明顯變化的因素進行分析。

gas消耗大幅降低，ETH恢復通脹

2023年8月、9月，鏈上交易行為進入冷清期。一方面，鏈上沒有新的熱度項目，交易降低；另一方面，幾個大的潛在空投項目出現了大量的黑客盜幣、項目rug等行為，交互熱情有所降低。

eth鏈上gas基本維持在10 gwei以下。鏈上活動的減少、gas費用的降低，使得近30天內，eth供應大于消耗，恢復了通脹，通脹率為0.275%，最近30天新增了2.7萬枚ETH。

不過，整體來看，merge之后，ETH依然處于通縮狀態(tài)，從merge至今，通脹率為-0.217%，共減少了27.7萬枚ETH。

來源：ultrasound.money

質押放緩，排隊等待質押代幣減少

目前，以太坊共有活躍質押節(jié)點84.4萬個，質押約2700萬枚ETH，質押率達到了25.33%。

總體看，當前新增質押數比2023年第二季度明顯降低了。

來源：OKlink

目前，等待參與質押的節(jié)點現共有5723個，而以太坊每日最多可以新增質押節(jié)點2700個，因此，如果沒有新增代幣的情況下，只需2到3天的時間即可處理完畢。這是自上海升級以來，等待參與質押節(jié)點數最少的時間段。

來源：beaconcha.in

近兩個月創(chuàng)始人持續(xù)出售ETH

創(chuàng)始人Vitalik 相關的地址存在持續(xù)向交易所轉移ETH的行為。10月7日，其再次向Bitstamp轉移1000枚ETH（約合164萬美元）。在過去兩個月內，該地址一共向Bitstamp存入了4400枚ETH（約合 723 萬美元）。

從數量和金額上看，這并不足以影響ETH的價格。但是，從情緒上看，會影響投資者持有的信心。

FTX黑客售出ETH，帶來短期拋壓

近7天影響ETH的主要事件，則是10月1日開始FTX黑客賣出ETH，買入BTC。

2022年11月，在 FTX 申請破產后不久，數億美元開始從交易所余額中流出，進入黑客地址。2022年11月21日，黑客將18.5萬枚ETH(3.08億美元)分散存儲在13個地址后，進入休眠狀態(tài)。在休眠10個月后，黑客從9月30日開始轉移并出售這些地址中的 ETH。

從9月30日至6日，從5個地址中轉出7.5萬ETH(1.2億美元)。其中，7.1萬枚通過THOR Chain跨鏈交換為 BTC。2700 ETH兌換為 165 tBTC 后通過Threshold Network橋接回Bitcoin網絡。1500 ETH通過隱私網絡RAILGUN_Project轉移。這也導致10月6日下午THOR Chain宣布暫時進入維護狀態(tài)。

目前黑客在 Ethereum 網絡上8個地址中還持有11萬枚 ETH(1.76億美元)。原有的13個地址已經清空了5個地址。

來源：mest.io

合約數據

主要關注持倉變化，ETH持倉整體處于下降狀態(tài)。2023年1月拉升至1600刀時，持倉處于年度最高水平，約237萬枚。4月份拉升至2000刀附近時，持倉122萬枚，為年度第二高點。8月18日下跌之前，持倉89萬枚。當前持倉為73萬枚。

相比年初高點，持倉下跌了45%；相比年度第二高點，持倉下跌了37%；相比8月18日下跌前持倉，下跌了17%。

來源：coinglass

三、總結

長期來看，相比上一輪熊市，ETH由于生態(tài)的發(fā)展，相比BTC匯率整體處于上升狀態(tài)，從0.01上升至0.05以上。但從最近一年看，ETH相比BTC處于弱勢位置，匯率位于下跌狀態(tài)中。

基本面上，merge以來，ETH處于通縮狀態(tài)，通脹率為-0.217%。但是，近兩個月以來，鏈上交易冷清，gas收入大幅降低，ETH進入通脹狀態(tài)，近30天年化通脹率為0.275%。

質押數據上，上海升級以來，ETH質押處于持續(xù)上漲狀態(tài)，當前質押率為25.33%。不過，近期質押新增數據有所放緩。新增質押數量已經明顯少于今年二季度數據；并且最近排隊參與質押的節(jié)點數量也較少，是上海升級以來最少的時間段。

拋壓上，創(chuàng)始人持續(xù)在賣出ETH，雖然數量不大，但是對代幣的持有信心有不利影響。此外，受FTX黑客賣出ETH買入BTC的影響，面臨較大的短期拋售壓力。

合約數據上，本年度ETH合約持倉處于下降趨勢中。相比年初高點，ETH合約持倉下跌了45%；相比年度第二高點，持倉下跌了37%；相比8月18日下跌前持倉，下跌了17%。