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自20年 DeFi Summer 以來(lái)，經(jīng)過(guò)這些年的發(fā)展，雖然整個(gè)賽道變得逐漸完善，衍生出各種基礎(chǔ)設(shè)施，但在21年5月達(dá)到峰值后，UNI、LINK、AAVE、SNX 等傳統(tǒng) DeFi 藍(lán)籌的價(jià)格表現(xiàn)的極其糟糕，似乎都逃脫不了逐步被市場(chǎng)熱點(diǎn)遺忘的尷尬處境，再一次驗(yàn)證的圈內(nèi)“喜新厭舊”的理念。

甚至前段時(shí)間社區(qū)傳出“DeFi過(guò)氣藍(lán)籌”這個(gè)詞，讀者已經(jīng)對(duì)DeFi變得麻木，媒體文章標(biāo)題只要帶著DeFi ，閱讀量必然不會(huì)高，一些人甚至連看的興趣都沒(méi)，畢竟，短期沒(méi)有投資價(jià)值，只提技術(shù)，有多少人能真正提起興趣來(lái)？

但是另一方面不可否認(rèn)的是，DeFi （去中心化金融），不依賴舊有、低效的基礎(chǔ)架構(gòu)，而是利用區(qū)塊鏈技術(shù)構(gòu)建金融體系，提供交易，借代加密資產(chǎn)等服務(wù)，早已成為區(qū)塊鏈行業(yè)不可或缺的一部分。近期UNI，MKR這些傳統(tǒng) DeFi 藍(lán)籌各種動(dòng)作逐漸增加，這篇文章來(lái)簡(jiǎn)單梳理下 DeFi1.0 到 DeFi3.0的變化，并介紹每個(gè)階段的創(chuàng)新。

DeFi1.0：基礎(chǔ)框架的搭建

DeFi1.0是去中心化金融崛起的初史階段，主要完成了區(qū)塊鏈上金融服務(wù)的基礎(chǔ)框架的搭建，引入了幾個(gè)關(guān)鍵性的概念，例如穩(wěn)定幣、AMM DEX、借代、流動(dòng)性激勵(lì)、激勵(lì)性質(zhì)押。

DeFi 1.0 階段的顯著發(fā)展和創(chuàng)新：

Tether (USDT)、USD Coin (USDC) 和 DAI 等穩(wěn)定幣的崛起，作為價(jià)值交換媒介，為DeFi生態(tài)系統(tǒng)中的交易和借代等提供了基礎(chǔ)土壤；

AMM（自動(dòng)做市商）和流動(dòng)性激勵(lì)的出現(xiàn)，為 Uniswap 和 Curve 等 DEX 提供動(dòng)力，在無(wú)需中介的情況下實(shí)現(xiàn)點(diǎn)對(duì)點(diǎn)交易；

AAVE、Compound 等借代平臺(tái)的出現(xiàn)，允許用戶通過(guò)其加密資產(chǎn)賺取利息或以加密資產(chǎn)作為抵押物進(jìn)行借代；

激勵(lì)性質(zhì)押的出現(xiàn)，通過(guò)獎(jiǎng)勵(lì)用戶治理 Token 來(lái)激勵(lì)其為 DeFi 平臺(tái)提供流動(dòng)性，作為 DeFi 發(fā)展的主要催化劑，將 DeFi TVL 從數(shù)億提升至數(shù)百億。

DeFi1.0 是對(duì) DeFi 基礎(chǔ)框架的搭建，對(duì) DeFi 的發(fā)展起著至關(guān)重要的作用，但是，同時(shí)也存在著一些問(wèn)題。

DeFi1.0 的發(fā)展主要集中在以太坊上，由于以太坊自身的擴(kuò)展性問(wèn)題，使得用戶參與成本并不低。另外，激勵(lì)性質(zhì)押雖然在 DeFi 中取得了巨大成功，但流動(dòng)性提供者為了高額獎(jiǎng)勵(lì)而來(lái)，完全沒(méi)有忠誠(chéng)度可言，獎(jiǎng)勵(lì)一旦取消，客戶就會(huì)流失，進(jìn)而導(dǎo)致價(jià)格大跌，項(xiàng)目進(jìn)入死亡螺旋。

而且在 Token 價(jià)格出現(xiàn)巨大波動(dòng)時(shí)，流動(dòng)性提供者也將將面臨虧損（無(wú)常損失）的風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性分布在不同的平臺(tái)上，而分割流動(dòng)性、提供流動(dòng)性也會(huì)鎖定資金，從而造成資本效率低下。

盡管存在各種各樣的問(wèn)題，但這些項(xiàng)目為目前的DeFi發(fā)展奠定了基礎(chǔ)，也為后續(xù)的發(fā)展找到了方向，項(xiàng)目方努力克服這些挑戰(zhàn)并推動(dòng)生態(tài)系統(tǒng)走的更遠(yuǎn)。

DeFi 2.0：產(chǎn)品多元化，提升資本效率

DeFi2.0 在于解決 DeFi1.0 的存在的問(wèn)題，同時(shí)擴(kuò)展其功能。

DeFi 2.0 階段的顯著發(fā)展和創(chuàng)新包括：

BSC，Solana，F(xiàn)antom等其他公鏈的DeFi協(xié)議分叉激增，跨鏈協(xié)議的出現(xiàn)促進(jìn)了資產(chǎn)橋接，新公鏈的爆發(fā)是大家在努力規(guī)避以太坊的可擴(kuò)展性問(wèn)題；

AAVE、Uniswap、Sythetix等老牌 DeFi 開(kāi)始支持其他公鏈；

Layer2 解決方案增加，提高了以太坊可擴(kuò)展性、降低了費(fèi)用；

基于 DeFi 1.0 的基礎(chǔ)構(gòu)建新穎的金融產(chǎn)品，例如衍生品、機(jī)槍池、DEX 聚合器等；

去中心化自治組織 (DAO) 的發(fā)展受到關(guān)注，使社區(qū)能夠集體管理 DeFi 協(xié)議；

ve治理 Token 、(3,3)模型和ve(3,3) 模型的出現(xiàn)，使用戶和協(xié)議的利益能夠在相對(duì)較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持一致，從而有動(dòng)力為協(xié)議的發(fā)展做貢獻(xiàn)。ve 的核心在于用戶通過(guò)鎖定 Token 來(lái)獲得不可轉(zhuǎn)讓且不可流通的治理 veToken，鎖定時(shí)間越長(zhǎng)，可獲得的治理 veToken 就越多，根據(jù) veToken 的占比來(lái)獲得相應(yīng)比例的投票權(quán)，使得用戶擁有參與社區(qū)治理的權(quán)利。其中的代表便是Curve 和 OlympusDAO (3,3)模型，其在GMX中得到發(fā)揚(yáng)；

Uniswap 推出V3版本，集中流動(dòng)性，使用戶可以選擇在自定義價(jià)格區(qū)間提供流動(dòng)性，提高資金效率和靈活性。

與DeFi1.0 相比，DeFi2.0 帶來(lái)了產(chǎn)品和功能的大幅擴(kuò)展，標(biāo)志著整個(gè) DeFi 生態(tài)的重大變革。DeFi 的完善發(fā)展也意味著機(jī)會(huì)在減少，人們的注意力也逐漸從其上轉(zhuǎn)向其他概念，比如元宇宙NFT、Layer2、AI等。

DeFi3.0：固收類(lèi)產(chǎn)品

隨著DeFi的不斷發(fā)展，基礎(chǔ)框架已經(jīng)搭建完畢，TVL市場(chǎng)規(guī)模從零到現(xiàn)在的430多億美金，加密貨幣總市值達(dá)到1.2萬(wàn)億美金左右，crypto行業(yè)在逐漸變得成熟完善，行業(yè)內(nèi)資金留存不斷增加，很多用戶已經(jīng)習(xí)慣了行業(yè)內(nèi)的投資，并且看好行業(yè)未來(lái)的發(fā)展，而不是在賺錢(qián)后立即將錢(qián)套現(xiàn)，因此，隨著行業(yè)內(nèi)閑置資產(chǎn)增加，如何獲得穩(wěn)定收益的需求也在逐漸增大。

而市場(chǎng)上出現(xiàn)的 ETH 質(zhì)押收益4%以上，美國(guó)國(guó)債的年化5%左右，正好滿足了這部分需求。因此，使得 DeFi 的發(fā)展逐漸轉(zhuǎn)向這兩條線：向內(nèi)發(fā)展—LSDFi，向外發(fā)展—RWA。

向內(nèi) LSD—LSDFi

截止7月28日，DeFi 總鎖倉(cāng)量為約432 億美金，而以太坊質(zhì)押從2020年低的零增加到現(xiàn)在的400多億美金，其中 LSD 賽道占 210 多億美金，占 DeFi 總 TVL 約 50% 左右，已然成為了目前 DeFi 內(nèi)最大的賽道，可以說(shuō) LSD 已經(jīng)發(fā)展成 DeFi 目前必不可缺的一部分，并且在將來(lái)隨著以太坊市值和質(zhì)押率的提升，份額也將越來(lái)越大。

Lido、Frax、RPL 等流動(dòng)質(zhì)押衍生品解決方案的出現(xiàn)，為質(zhì)押資產(chǎn)提供了更大的流動(dòng)性。同時(shí)，隨著LSD賽道的逐步完善以及以太坊質(zhì)押市場(chǎng)規(guī)模的不斷擴(kuò)大， LSD也在不斷縱向發(fā)展，衍生出LSDfi，通過(guò)層層套娃來(lái)實(shí)現(xiàn)更高收益。關(guān)于LSDfi的詳細(xì)內(nèi)容可以查看白話之前的文章《以太坊上海升級(jí)后質(zhì)押量不降反升，LSDFi的呼聲水漲船高》。

幣安研究院關(guān)于LSDfi的分類(lèi)

向外 RWA

RWA，Real World Assets真實(shí)世界資產(chǎn)（RWAs），即現(xiàn)實(shí)資產(chǎn) Token 化。RWA 相關(guān)概念最早是 2017 年提出，當(dāng)時(shí)包括房地產(chǎn)，奢侈品等資產(chǎn)上鏈，但最終沒(méi)能起來(lái)，但隨著這些年，隨著DeFi的發(fā)展，使得RWA相關(guān)概念有了發(fā)展的土壤。

今年上半年，相關(guān)概念再次被提起，一些傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)開(kāi)始試水，高盛上線 GS DAP 平臺(tái)，幫助歐洲投行（EIB）發(fā)行 1 億歐元的數(shù)字債券；私募股權(quán)公司 Hamilton Lane 將其部分股權(quán)基金 Token 化后向投資者出售；西門(mén)子在區(qū)塊鏈上發(fā)行 6000 萬(wàn)歐元的數(shù)字債券；中銀國(guó)際（BOCI）宣布與瑞銀集團(tuán)（UBS）合作，發(fā)行價(jià)值 2 億人民幣的 Token 化票據(jù)。

另外，在 Crypto 領(lǐng)域，MakerDAO、Aave、Compound等老 DeFi 協(xié)議也開(kāi)始瞄準(zhǔn) RWA 賽道，使得相關(guān)概念逐漸熱起來(lái)。據(jù)CoinMarketCap數(shù)據(jù)顯示，RWA 概念 Token 總市值超 25億美金。

目前提到的RWA主要分為兩類(lèi)，一種是鏈上資產(chǎn)在鏈下進(jìn)行投資獲得收益，另一種則是鏈下資產(chǎn)上鏈并獲得經(jīng)濟(jì)收益。實(shí)現(xiàn)鏈上鏈下資產(chǎn)的互通，增加流動(dòng)性的同時(shí)賺取收益。目前，RWA概念里最熱門(mén)的就是數(shù)字美元USDT、USDC、DAI等，即把美債映射到鏈上并進(jìn)行 Token 化。

幣安研究院關(guān)于RWA的分類(lèi)

RWA賽道相關(guān)項(xiàng)目有哪些？

MakerDAO：2022年MakerDAO 聯(lián)合創(chuàng)始人提出MakerDAO Endgame計(jì)劃，引入部分 RWA 資產(chǎn)作為穩(wěn)定幣 Dai 的抵押物。MakerBurn 數(shù)據(jù)顯示，目前共引入 11 個(gè) RWA 項(xiàng)目，24.8 億美金的資產(chǎn)作為 MakerDAO 的抵押物，占其總資產(chǎn)的53%，為其貢獻(xiàn)了53.9%的收入；

AAVE：AAVE 2021 年上線 RWA 市場(chǎng)，允許真實(shí)資產(chǎn)的抵押借代。數(shù)據(jù)顯示 Aave RWA 市場(chǎng)規(guī)模僅有7665萬(wàn)美元，不過(guò)，隨著穩(wěn)定幣 GHO 上線，也會(huì)像 DAI 一樣引入 RWA；

Superstate：Superstate Compound創(chuàng)始人創(chuàng)立的新公司，尋求在以太坊上將美債 Token 化；

Centrifuge：Centrifuge 最早涉足 RWA 的 DeFi 協(xié)議之一，MakerDAO、Aave等協(xié)議背后的技術(shù)提供方。目前 Centrifuge 總共有17個(gè)RWA 資產(chǎn)池子，總價(jià)值2.3億美金；

Ondo Finance：Ondo Finance 一家去中心化投資銀行，鏈下主要投資美國(guó)上市貨幣基金，鏈上與去中心化借代協(xié)議Flux Finance合作穩(wěn)定幣借代業(yè)務(wù)，年初推出 Token 化基金，允許穩(wěn)定幣持有人投資債券和美債；

Maple Finance：Maple Finance 主流業(yè)務(wù)是借代/機(jī)構(gòu)信用代，4月宣布計(jì)劃推出一個(gè)投資美國(guó)國(guó)債的借代池，拓展以真實(shí)資產(chǎn)抵押放代模式；

RealT：RealT 成立于 2019 年的合規(guī)房地產(chǎn) Token 化平臺(tái)，已處理超 5200 萬(wàn)美元的房地產(chǎn) Token 化，有 970 多個(gè)房屋在 RealT 平臺(tái)上 Token 化；

Toucan：Toucan 將碳信用轉(zhuǎn)化為T(mén)oken，利用 DeFi 促進(jìn)碳信用的交易。

小結(jié)

以上便是關(guān)于DeFi的發(fā)展路線，可以看出，區(qū)塊鏈行業(yè)的發(fā)展方向，都是在其原有技術(shù)出現(xiàn)瓶頸或者不足時(shí)，在此基礎(chǔ)上不斷進(jìn)行優(yōu)化以及改進(jìn)。

DeFi真的不行了嗎？其實(shí)，LSD 早在年初就已經(jīng)爆發(fā)了一波，而 RWA 概念也在近幾個(gè)月不斷被提及。

你覺(jué)得 LSD 和 RWA 會(huì)是 DeFi 的未來(lái)嗎？或者還有別的可能嗎？歡迎評(píng)論交流討論。